深度:一文读懂当下币市的暴涨行情


深度:一文读懂当下币市的暴涨行情

有时持有比特币可以躲过大跌风险,有时持有比特币却会满仓踏空。这背后究竟有什么深层的逻辑?

从资本市场的历史规律来看,不同的流动性环境,对应不同的风险偏好,也对应不同的投资机会。只有充分理解市场现象的本质,才能把握住市场的投资主线,并跑赢大盘。

一、流动性寒冬之下的抱团

2018年是美联储第五轮加息周期的加速阶段,一年至少加息三次成为市场的普遍预期。出于平衡息差,稳定汇率,防止资本外流的考量,世界各国都被迫跟进,全球流动性进入全面紧缩的时期。流动性趋紧使得无风险利率不断上行,资产价格泡沫不断破裂。高流动、高风险资产在这场危机中首当其冲。

在全球这轮流动性全面紧缩的周期中,大部分国家的货币都不断贬值,全世界只有一个强势货币---美元。美元走强的核心逻辑便是:美国经济高度景气,全世界的热钱纷纷涌入美国,配置美元资产。

从宏观的角度看,具有带有高流动性,高风险属性的数字资产无疑成为这场流动性寒冬中杀估值的重灾区。特别是2018年下半年,数字货币市场存量不断流失的情况更加明显,大量的小币种频繁突然闪崩,轮番上演高台跳水。从微观的角度来看,币市内部也存在类似美元的标的,那就是比特币。比特币是2018年下半年唯一的强势币种。任由其他币种狂泻,每当比特币跌至6000美元附近,市场资金就会入市抄底,6000美元被公认为比特币的铁底。

比特币之于数字货币犹如美元之于法定货币,二者的市值规模均在体系内位于首位,具有良好的流动性和坚实的价值基础。那么,在熊市里面,为什么市场都喜欢“大而美”的标的?

答案很简单!在悲观的市场里,资金总是往确定性高的领域聚集。当所有人的心理预期都不断降低时,投资者首先考虑的不是收益而是安全。而能承载他们的避险“乐土”必须具备两个条件:一是蓄水池足够大,能容纳巨额资金;二是流动性良好,能够及时变现。

比特币和美元都在各自的体系内具有这种特点,所以走强自然不再话下。不同的是,美元在高位横住了,比特币却最终崩盘。两者最大的区别在于:美元的走强是增量资金推动的行情,而且美国经济增长依旧十分强劲,热钱不会撤离;比特币则是存量资金推动的行情,而且价值仍由共识支撑。一旦存量资金加仓到极限,或者共识动摇,比特币随时都可能急转直下。

在存量市场里,场内资金加仓到极限是一个危险的信号。然而,这种危险并不会马上到来,因为这种抱团的共识从形成到崩溃是量变到质变的过程。当市场不再有更多的资金加入抱团,走势便会趋于横盘,同时波动率也逐渐减小。这个过程中,只要场内的抱团资金里开始出现“叛徒”,随着“叛徒”增多,跌势便会逐渐形成。而跌势一旦形成,就很容易造成踩踏。

在2018年10月下旬到11月上旬这段时间,比特币进入了近两年来波动率最低的阶段。市值超过1000亿美元的高风险投资品,波动率连续刷新极限,从单日低于标普,到单日低于黄金,最后甚至单日低于美元。

10月15日,USDT爆发了面世以来最大的兑付危机,信誉一落千丈。BTC由于稳定性高,价值储存容量大,去中心化程度高,成为数字货币市场的避风港,几乎所有的数字货币基金都配置了比特币,甚至满仓。这时市场几乎一致认为比特币才是真正的稳定币,比特币价值共识也到达了阶段性的顶点。然而,作为高风险投资品,市场一致预期和信心指数到达顶峰的时候,便是崩盘的开始。

二、放水点燃投机热情

众所周知,流动性是影响市场风险偏好的重要因素。流动性环境的变化也会引起市场投资风格的改变。所以,“垃圾股”,“垃圾币”,也并非永无出头日。最典型的例子就是2014年-2015年大水漫灌之下的A股牛市和2017年-2018年全球直升机撒钱式量化宽松催生的1CO牛市。可见,在流动性宽松的条件下,“垃圾股”和“垃圾币”涨幅比所谓的“价值股”和“价值币”要大得多。

最近,币市的小币种的炒作热情又重新被资金点燃。无论是原先的“山寨币”、“空气币”,还是新瓶装旧酒的IEO币种,都纷纷上演轮番暴涨行情。下表统计的数据显示,从2019年1月1日至3月31日,在火币创新区市值较小的39个小币种中,涨幅超过50%的小币种超过91%。如果以2018年11月为起始点,则有97%的币种实现翻倍,远超同期涨幅只有21%的BTC。

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从币市的表现来看,今年1月份以来,小币种的走势明显强于比主流币。除此之外,在主流币内部,市值大小与其上涨动能也存在一定关系。从前五大币种中选取流通性较好的四个币种进行观察,可以发现,市值大小关系是:BTC>ETH>EOS>LTC,它们的涨幅关系却恰恰相反。

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“越小越容易涨”是否只是数字货币市场的孤立现象?无独有偶,在币市小币种“群魔乱舞“的同时,股市题材股行情同样遭遇爆炒,经常活跃在龙虎榜单上的妖股当中,也不乏蹭热点,炒概念,业绩暴雷的小盘股。如果从指数层面观察,“越小越容易涨”的规律就更加明显。

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市场风格风云突变,2018年下半年还是“大而美”的主流币抱团行情,2019年初就突然切换到多点开花的小币种行情。市场的投资环境究竟发生什么变化?

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从上表可以看出,2019年一月份以来,全球的主要国家的货币政策开始出现转变,新一轮的货币宽松正在开启。特别是今年3月份,美联储的议息会议已经向外界传递出鸽派的声音:预计2019年全年不加息,同时9月份将停止缩表,甚至不排除在经济不及预期的情况下,重启刺激计划。而中国在经历四轮降准之后,社会流动性宽裕已经反映在各项指标里,最有代表性的便是1月份的新增人民币贷款和社融规模增速都巨幅回升,其中,1月份社融更是创下了历史天量。

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综上所述,流通性转暖无疑是本轮行情最大的催化剂。在流动性宽裕的情况下,场内资金的风险偏好往往会随之提高。由于市场的承接盘增多,主力资金的炒作方向开始向投机性强,弹性较好的标的转移。

三、资金选择小币种的理由

市场永远是对的,资金总是向阻力最小的方向流动,选择小币种也同样符合这个逻辑。这个时期炒小币种有什么有利条件?

有利条件

1、之前的分析提到,在上一轮流动性紧缩的熊市行情中,小币种的跌幅要比大部分主流币大得多。很多小币种的跌幅超过90%,甚至99.9%,几乎归零,即便从底部起来拉升5-10倍,当前价位离大部分用户的持仓成本还有很大的距离。而下跌到了中末期基本是无量空跌,这个过程并没有形成套牢盘,所以拉升起来抛压较轻。

2、庄家和项目方等既得利益者有自救需求。由于行情低迷,庄家手里的筹码完全没有机会变现,需要在新一轮的上涨行情中寻找出货的机会。项目方则需要拉高币价修复信誉和提高品牌曝光率,为下一轮再融资做准备。通常情况下庄家和项目方都是利益共同体,也不排除项目方就是庄家。

3、小币种流通市值较小,筹码集中度高,无论是从投入的资金规模,还是完成吸筹-拉升-派发所需的时间周期来看,炒作小币种的效益要比主流币要大得多,而付出的代价和面临的不确定性要比主流币小得多。

在流动性的阀门没有关闭之前,小币种的轮动行情仍会继续演绎。但这并不意味着,主流币没有机会。而是大小币种都会涨,只是小币种的涨幅会更大一些,赚钱效应更加明显。从世界各国的货币政策动向来看,本轮全球性的流动性宽松至少延续到今年三季度。所以,当前市场的反弹行情仍没有走完。

最后,笔者总结了最近走势较好的小币种普遍具备的三个特征,仅供大家参考:

选择方向

1、上交易所时间较短,不超过一年,不超过半年更好(四季度市况恶劣时段),项目上所之后没有被炒作过,随市场一路下跌,深度破发,主力没有任何出货的机会。(过往案例如:HPT,LAMB,MT,CTXC)

2、项目有良好的基本面支撑,甚至具有一定的造血能力,对应的币种具有持续的分红能力或者保持通缩的机制(回购)。(主流平台币:HT;OKB;ZB)

3、项目在主流交易所交易,资本方实力强大并深度介入,且短期没有大额解禁。

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